困扰家电制造行业两年之久的大宗商品价格在近期开始大幅回落，数据显示，数据显示，7月6日，伦敦LME铜价一度下探至7300美元/吨以下，创一年来新低。与年内高点相比，下跌幅度达到32.77%。二季度铝均价环比下降7.1%，冷轧板环比下降2.18%。

　　尽管铜价随后又在7月20日出现低位反弹，但业内人士认为，反弹高度有限。宏观情绪好转，板块反弹收复部分失地。不过利空因素尚在，国内淡季效应明显，现货矛盾不突出，整体跟随宏观情绪波动，从而延续偏空思路看待。

　　原材料价格下跌是大趋势

　　原材料价格出现低位反弹，主要是因为在价格持续下跌的背景下，部分下游企业采购积极性略有回升，市场升贴水报价也有所走高。不过需求改善的状况并不算十分显著。主要还是由于目前市场对于未来海外需求由于持续加息的影响而可能受到较为严重的打压，因此畏跌情绪依旧存在，故此需求虽略有恢复，但总体情况仍难言乐观。

　　2020年3月份全球疫情爆发时，铜价曾跌破每吨5000美元，随后一路飙升，因为全球经济复苏以及绿色转型的推动需求增长，而全球供应不足。2月底的俄乌冲突以及西方制裁，进一步引发供应担忧，推动铜价在3月初创下每吨10,845美元的历史最高纪录。但是随着3月份美联储开启加息周期，令人担心全球经济滞涨或衰退，被视为经济活动晴雨表的铜价也震荡回落，目前比历史峰值低了3484.5美元或者约32.1%，尽管远高于过去十年大部分时间的价位。

　　事实上，自2020年以来，原材料价格上涨主要受供需失衡以及美国实行量化宽松的政策两个因素影响。从供需来看，今年上半年全球主要经济体受俄乌冲突影响，美欧等经济体物价总水平连创40年历史新高，其中天然气和国际原油价格飙升，挤压了美欧经济体的消费需求，下游需求萎缩，进而传导至上游。疫情以来原材料的供求关系反转，导致原材料价格出现下滑。

　　另一方面，为了缓解高通胀，美联储今年3月开始启动加息，在6月份甚至激进加息75个基点，导致国际美元大幅回流至美国，原材料市场的美元流失，也成为了推动原材料价格下滑的主要因素。事实上，早在去年年底，业内人士就认为原材料价格将在今年出现回落，然而俄乌冲突这个黑天鹅再次导致原材料供应困难，将回落的周期推迟至今年6月。这也意味着，原材料价格继续上涨不具条件，长期来看依然是利空因素偏多。

　　需求才是真难题

　　对于大宗商品价格的回调，市场普遍认为对于家电企业生产成本的控制是一大利好，将对提升其盈利能力带来正面影响。

　　国金证券认为，分季度来看，2021年二季度和三季度为原材料价格增速的峰值，因此2021年四季度企业面临的成本压力最大。今年四季度行业毛利率修复幅度将高于今年三季度。分品类看，白电原材料价格回落后利润弹性将更大。国金证券家电首席分析师谢丽媛表示，全年来看，白电龙头毛利率均有望修复。

　　不过，家电网主编李韬认为，原材料价格大幅回落有利于家电企业盈利空间的修复，但家电业真正的难题在于市场需求的萎缩。

　　奥维云网发布2022年家电全品类半年报显示，今年上半年中国家电市场实现零售额3389亿元，同比下滑9.3个百分点，市场规模仅比2020年上半年稍高99亿元。其中，线上市场零售额同比下滑5.3%，这也是首次线上业绩下滑。此前，上半年备受期待的线上“618大促”也意外哑火。

　　报告显示，2022年上半年，疫情影响了需求的释放，物流运输不畅也令市场雪上加霜。虽然5月份以来疫情得到有效控制，家电制造业供给端显著修复，但市场消费需求并未释放出来。

　　今年上半年，家电线上占整体市场比重已超53.8%。然而，上半年中国家电线上市场零售额却同比下滑5.3%，为有史以来首次下滑。除了冰柜走出了上升趋势，其他产品均走在下行通道。就连原本上半年最大的线上购物节“618”也表现不佳。