一、周观点：各地发放消费券刺激家电增长，关注稳增长+经营反转+成长三条主线1、消费刺激拉动家电增长。4 月13 日国常会还表示，消费对经济有持久拉动力，要做好基本消费品保供稳价，保障物流畅通，鼓励汽车、家电等大宗消费。继4 月12 日北京市3 亿元绿色节能消费券后，截至目前全国范围内包括武汉、郑州、陕西、广西等多地通过发放消费券、按销售价比例补贴的方式促进家电消费。

　　2、抖音电商黑马渠道。2021 年抖音电商家电品类GMV 同比增长312%，其中小家电由于适合种草营销、单价低(消费者决策成本低)、产品新潮等特点贡献绝大部分GMV.从决策流程来看，传统电商是人找货，自发需求—主动搜索—多方对比—决定下单—唤回困难，期间决策周期比较长、复购率相对较低；抖音电商是货找人，潜在需求—种草刺激—直播生动—意愿下单—推荐复购，抖音电商通过直播的直观展示，唤起消费者冲动购买欲望，缩短决策周期、复购率相对较高。其次，从品牌方入局角度看，抖音电商对新品牌接受度更高，新兴品类更适合在抖音上放量，利好洗地机、扫地机器人、电动牙刷、空气炸锅等小家电种草。

　　年初以来宏观经济政策发力方向在稳增长托底+消费刺激拉动，从家电投资的角度建议关注三条主线：1)稳增长相关的耐用品拉动，包括厨电和适合囤货的冰箱冷柜等产品，重点关注老板电器、亿田智能、火星人；白电海尔智家、美的集团，关注海容冷链。2)关注必需消费品中的经营反转标的苏泊尔、飞科电器、JS 环球生活，其中苏泊尔、飞科在抖音渠道方面的布局值得重点关注。3)成长股逐渐走出杀估值和杀业绩的负向循环，科沃斯和极米科技作为清洁电器和投影仪的头部品牌，靓眼的年报季报表现为投资者吃下定心丸，推荐重点关注。

　　二、本周重点公告和数据更新

　　1、海关总署发布3 月出口数据。2022 年1-3 月家电累计出口量/出口额分别同比下滑7.9%/7.3%，其中单3 月下滑幅度环比收窄10.4pct/ 1.4pct 至8.0%/ 9.8%。

　　2、投影仪： 2022 年一季度，中国家用智能投影销量达135 万台，同比增长19.5%，销额23 亿元，同比增长12.6%。1)极米科技：公司发布2021 年年度报告。公司2021 年实现营收40.4 亿元，YoY+42.8%，归母净利润4.83 亿元，YoY+79.9%。

　　3、集成灶： 2022Q1 中国传统厨电(烟、灶、消)96.2 亿元，同比下滑7.0%，新兴厨电(洗、嵌、集)80.2 亿元，同比增长15.5%，其中集成灶行业实现零售额47.5 亿元，同比增长19.5%。1)火星人：披露2021 年年度报告。公司2021 实现营业收入23.19 亿元，YoY+43.65%，实现归母净利润3.76 亿元，YoY+36.5%；2)亿田智能：披露2021 年年度报告。公司2021 实现营业收入12.3 亿元，YoY+71.7%，实现归母净利润2.1 亿元，YoY+45.8%

　　4、洗碗机： 2022 年一季度洗碗机行业零售额19.1 亿元，同比增长20.6%；零售量35 万台，同比增长7.1%。1)老板电器：披露2021 年年度报告及2022 年一季报。公司 21 年实现营业收入101.48 亿元，同比增长 24.84%，实现归母净利润 13.32 亿元，同比下滑19.81%；22Q1 公司实现营业收入 20.86 亿元，同比增长 9.32%，实现归母净利润 3.68 亿元，同比增长 2.47%。

　　5、清洁小家电：清洁电器2022 年一季度销售额61 亿元，同比下降3%，零售量566 万台，同比下降17%，其中扫地机器人零售额同比下降3%，均价同比增长58%；洗地机零售额同比增长111%，均价增长7%。1)科沃斯：披露 2021 年年报及 2022 年一季报。2021年公司实现营业收入 130.86 亿元，同比增长 80.9%，归母净利润 20.1 亿元，同比增长213.5%，符合前期业绩预增公告；公司 2022Q1 实现营业收入 32.01 亿元，同比增长43.9%，归母净利润4.24 亿元，同比增长 27.2%。2)石头科技：披露2021 年年报、2022年一季报及新一期激励计划和第一期事业合伙人计划。2021 年公司实现营业收入58.37 亿元，同比增长29%，实现归母净利润14 亿元，同比增长2.4%，符合前期业绩快报；公司2022Q1 实现收入13.6 亿元，同比增长22.3%，实现归母净利润3.43 亿元，同比增长8.76%，收入业绩表现基本符合预期。

　　6、个护小家电：三个核心品类(电吹风、电动剃须刀、电动牙刷)零售额41 亿元，同比降低15.3%，零售量2274 万台，同比降低14.6%，均价180 元，同比降低0.8%。

　　7、厨房小家电：厨房小家电(电饭煲、电磁炉、电压力锅、豆浆机、破壁机、搅拌机、榨汁机、电水壶、煎烤机、电蒸炖锅、养生壶、台式单烤箱、空气炸锅)共计13 个品类零售额135 亿元，同比下降11.1%；零售量5957 万台，同比下降13.4%。

　　三、“外资”北上动态

　　本周陆股通增持0.1%以上标的：格力电器、老板电器、浙江美大。

　　风险提示：行业需求不及预期，行业竞争加剧风险。