上周（10月12日-10月16日）上证综指上涨1.96%、申万家用电器指数上涨2.65%，家用电器指数跑赢上证综指0.69pct，家用电器行业子板块中小家电、空调领涨，洗衣机回撤，涨跌幅前3名分别为：小家电+3.46%、空调+3.33%、彩电+1.62%。空调：行业加速清理旧能效库存，叠加海外市场竞争趋于激烈，出口端出现降价走量情况。20冷年销售不足，经销商渠道库存高企，在国内竞争趋于激烈的背景下，龙头企业加速布局海外市场，提升长期竞争力。彩电：上游国内面板商产能进展良好，预计足以支撑今年彩电行业需求，面板价格上涨的行情预计将持续至年底。由于彩电渗透率已经较高，叠加其他娱乐产品普及，不可替代性正在减弱，行业已经进入存量竞争市场，同时众多互联网公司由于构建家庭生态的需求快速入场，竞争格局趋于激烈，短期内价格战将持续。小家电：借助内容平台+直播带货等渠道，以及疫情影响下消费者兴趣开发热潮，小家电市场快速扩容，但由于门槛较低，竞争较为激烈，细分品类齐全，具备产品设计与制造核心能力的企业有望脱颖而出。鉴于国内疫情基本稳定，海外市场需求旺盛，建议关注技术实力过硬，海内外市场布局完整，线上线下渠道融合成熟的白电龙头。此外，今冬“拉尼娜”现象大概率出现，寒冬利好电火锅、取暖器等小家电需求，建议关注由此带来的短期投资机会。

　　投资要点：

　　家用空调出口降价走量，出口区域分化。今年1-7月家用空调累计出口量同比+2.9%，同期出口销售额-2.8%。由于国外品牌生产增加，部分国家进口关税调高，出口价格有所降低。从区域上来看，除北美洲和非洲外，其他洲都有不同程度的增长。

　　十一彩电需求不振，彩电竞争依然激烈。十一促销期三周(9.21-10.11)，国内彩电全渠道销量为268.4万台，同比-8.3%，零售额90.4亿元，降幅收窄至0.6%。市场进入存量阶段，娱乐设备多样化增加彩电可替代性，面板价格推升多品牌彩电价格上涨致使彩电需求下降。尽管成本上涨对彩电价格有一定支撑，从行业格局来看，新进的电视品牌让竞争更加激烈，行业价格战或将继续。

　　更新扩容需求较为刚性，冰箱涨价改善盈利空间。20Q3，包括白料、黑料在内的冰箱原材料价格均出现大幅上涨。在冰箱更新换代以及容量提升的逻辑下，因为原料价格上涨导致的终端价格上升并不会削减客户的刚性需求，今年冰箱已经进入涨价通道，国庆期间，冰箱整体均价也同比增长了419元。