小家电处于高速增长初期，技术创新引领行业方向：我国小家电市场增速较快，这与其产品更换周期短、单价低等特点密切相关；相较其他家电细分市场，小家电市场受房地产影响因素弱；小家电的消费群体年轻化特点明显，线上渠道是市场参与者重点建设方向，据中商产业研究院数据显示，2017年小家电产品网上零售额达760亿元，同比增长19.69%；源于技术更新加速和消费升级的推动，小家电产品市场趋向高端化特点，2018年吸尘器、搅拌机的高端市场占比已经上升至23.7%和21.5%。就整体家电市场而言，其具有先发展必需消费品，后进入可选消费品阶段的发展趋势。通过与日本家电行业发展周期对比，我国小家电市场已进入高速增长初期，预计小家电市场将呈现产品技术创新拉动行业增长的趋势。

　　吸尘器普及率有待提升，渗透率提升拓宽市场空间。行业竞争方面，吸尘器行业竞争激烈，品牌集中度高，TOP5市场份额连续三年超过70%，且头部品牌份额不断巩固。预计未来20年吸尘器保有量和渗透率均有较大提升，到2035年吸尘器保有量将上升至18249万台，对应渗透率达到43%。

　　洗碗机渗透率较低，看好未来发展空间：初代洗碗机产品由于价格较高，体积较大、不适合我国厨房安装等客观条件，为洗碗机行业带来一定发展限制。近年来由于技术更迭和产品力提升，洗碗机市场增长迅速，2015-2017年洗碗机行业增速达到63.2%、104.3%和129.2%，人们购买改善生活品质的清洁类产品意愿加强。行业渠道方面，洗碗机市场以一二线城市为主导地位，伴随各企业渠道下沉，三四线城市营销规模增强，将推动三四线城市洗碗机市场增长。我们预计到2020年洗碗机市场规模有望达到400亿元，看好洗碗机市场。

　　投资建议：我们推荐关注小家电行业的炊具龙头苏泊尔，公司的线上渗透率稳定增长；推荐关注扫地机器人龙头科沃斯，公司是国内领先的服务机器人公司，目前掌握国内外专利649项，且公司线上渠道广泛，与各大电商销售平台合作，线上销售额稳居行业第一，具有技术研发和渠道优势。同时，公司继续扩充产能，开发海外市场，在美德英法等国家设有子公司，分销商体系覆盖广。我们推荐关注小家电市场的美的集团和细分行业九阳股份。

　　长城证券 蔡维