聚焦·互联网公司赴港上市

　　编者按：继小米之后，今日，又有两家互联网公司登陆港交所，分别是映客和齐家网。近期以来，港股IPO破发不断，给投资者心理造成了不小的阴影。希望不久前小米的低开高走，能为后续的“小弟”们重新起个好头。

　　■本报记者 刘斯会

　　最近赴港上市的公司简直不要太密，7月12日，互联网家装公司齐家网登陆港股市场。

　　尽管从招股说明书来看，过去三年（2015年至2017年）公司一直处于亏损状态，并且现金流也为负，但这并不能阻挡公司上市的步伐，毕竟“互联家装行业第一股”这个称号吸引力还是有的。

　　第一股意味着拥有开创性的估值，也为后续者提供一个示范效果，据《证券日报》了解，后来者还不少，毕竟目前市场上叫得出名的互联家装品牌还有土巴兔、有住网、积木家、爱空间等等。

　　面对行业现状，有业内人士在接受《证券日报》记者采访时坦言，家装行业整体处于线上线下融合的状态，虽然互联网家装目前渗透率不高，但这个趋势会进一步加强。

　　齐家网冲击港股

　　齐家网股票于7月12日正式在港交所开始交易。公司定价4.85港元/股，低于招股区间，拟募资21.8亿港元。资料显示，齐家网原定7月5日上市，后推迟至7月12日。

　　对于齐家网调低发行价的做法，有资深互联网家装业人士在与《证券日报》记者交流时表示，这也从侧面反映资本市场对齐家网并不买账，同时齐家网自身的信心也并不足。

　　齐家网成立于2005年，2010年12月份完成A轮融资，招股书显示，这家公司早已“站队”，目前百度持有齐家网14.393%的股权，是第二大股东。

　　事实上，从财务报表的角度来看，齐家表现确实并不太好，数据显示，2015年、2016年和2017年齐家网营收分别为1.41亿元、3亿元、4.79亿元；年度亏损分别为3.48亿元、4.1亿元、8.56亿元；经调整后，齐家网2015年、2016年、2017年持续经营业务亏损分别为1.63亿元、1.52亿元、8931.9万元。

　　2015年至2017年，齐家网同期公司经营活动所产生的现金流量净额分别为-9560.2万元、-1.01亿元、-1.19亿元。

　　上述业内人士称，事实上，齐家网大量的业务来自其所收购的企业，本身的自营业务并不佳，并且平台的获客能力也不强。

　　不管业内如何质疑，齐家网终究还是要冲击港股的，上市前齐家网创始人邓华金对全体员工发布了一则内部信，在内部信中邓华金表示，未来齐家网将在供应链整合、产品和技术提升等方面投入更大资金、更多精力，同时也将拓展更多城市，以满足更大范围上的用户需求。

　　这个表述与此前行业内人士的判断一致。“当前，很多互联网家装公司扩张很快，很大的原因是因为这个行业太好了，市场规模非常大，并且随着旧房改造、局部装修等需求的不断崛起，未来的大盘子还能更大，而且用户刚需明显、客单价高、现金流充足，都给装修公司在全国快速扩张提供了动力和实现可能。”

　　不过，装修毕竟是个慢行业，并且流程很长，通过互联网虽然在前端获客很便利，但在后端的施工、交付环节偷不了懒，要实打实考验各装修公司的运营、供应链、交付能力。

　　互联网家装赛跑继续

　　所谓互联网家装是在“互联网+”的背景下，借助互联网思维和互联网工具，改造装修中存在的问题，通过去中介化（装修公司）、去渠道化（实现F2C集采）及标准化（部分个性化），优化并整合装修产业链，提高运营及管控效率，降低产品及服务成本，改善传统装修的用户体验。

　　土巴兔CMO杨璐在接受《证券日报》记者采访时表示，互联网家装行业开始于2008年，随后在2015年迎来资本风口，之后很多公司开始尝试做自营业务，随即又迎来亏损以及倒闭浪潮，能够活下来并且定位于平台战略的互联网家装企业已经寥寥无几。

　　就土巴兔的情况来说，公司2008年至2018年基本一直处于正向现金流状态，因此并不依赖资本，也不看好烧钱模式，这也是可以长期扎根于行业耕耘的前提，“互联网家装这个行业涉及的面太广泛，并且链条长、产业深，每个环节都缺乏统一的标准，而土巴兔的定位是平台，力争将所有流程在线化、规范化、标准化，并实现可监控，最终实现巨大的网络协同推动产业迭代和升级，要实现这一目标难度很大，但一旦实现也会形成强大的行业壁垒。” 杨璐补充道。

　　对于平台化这个说法，行业内人士与记者交流时也表示赞同，“从长远来看，平台模式可能会更有效，毕竟单独几个大体量的装修公司并不能满足全国范围的用户需求，并且体量越大，对运营管控能力的要求越高，装修行业本地化、区域化状况不可逆，未来连接这些本地化、区域化头部装修公司的，是那些既有强大流量能力、品牌背书能力，又有强管控机制、能够降低系统化风险的平台型企业。”

　　除上述公司外，时至今日，存活下来的互联网家装品牌还有住网、积木家、爱空间等。

　　公开资料显示，有住网隶属于青岛有住信息技术有限公司，海尔旗下品牌，成立于2014年7月19日，总部位于青岛。

　　积木家创立于2015年年初，定位为年轻人提供互联网整居全包装修服务。目前已覆盖全国50余城市，先后在北京、成都、武汉、西安、石家庄等一、二线城市成立分公司，并开设60多家线下体验店，公司员工700多人。积木家称，管理层及核心业务版块负责人均来自腾讯、阿里巴巴、OPPO、美国家得宝等公司。

　　另一个爱空间则是由拥有十多年家装从业经验的陈炜于2014年创立，2016年时爱空间分公司就覆盖了全国24个城市，并在2017年6月份完成了由国美资本领投的2.16亿元C轮融资；

　　这么多后起之秀，看来互联网家装行业的竞争赛跑还远未结束。