家电板块小幅上涨：上周中信家电指数上涨0.41%，同期沪深300 指数上涨0.78%，家电板块小幅上涨。年初至今家电板块下跌2.28%，同期沪深300 指数下跌3.17%，跑赢沪深300 指数0.89 个百分点。家电板块全年表现较为强势，在各板块中涨幅位居第八，次于医药、餐饮旅游、计算机、石油石化、食品饮料、纺织服装、银行。估值方面，家电行业目前PE 约为18.84，处于中位水平，相对沪深300 指数估值溢价为44.8%，处于中位水平。我们认为家电板块目前估值适中且17 年房地产整体销量较好，18 年家电板块业绩有望保持稳定增长，家电板块仍有投资价值。

　　智能音箱陷入价格战，产业遭遇透支：当智能音箱在功能上没有产生革命性的进步时，厂商开始使用低价扩大市场。然而大多数的厂商的生态圈并不完整，因此，利用低价产品先吸引消费者使用，消费者对于该产品的期望也不会太高，一定程度上，这对产业是一种透支。集邦数据显示，2017年全球智能音箱出货量为2760 万台，预估2018 年出货量为5200 万台，成长率为88.4%，但后续成长率会逐步放缓。对于国内厂商来说，以价格战先教育市场的策略在短期内行之有效，但这种策略换来的销量并不能带动行业的未来发展，反而会透支用户期待值。从目前来看，消费者普遍反馈智能音箱进场识别差、误唤醒率高、连续对话功能不稳定，语义理解能力差且音质不好，于是很多人在新鲜期过去后放弃了使用。因此，各品牌厂商应在人工智能中的语音助理和生态圈领域实现突破，这将决定谁能在竞争中胜出。

　　冰箱企业布局保鲜市场，探索培育新增长空间：2018 年一季度冰箱量、额齐增，进入4 月销售增势锋芒减收，而“五一”大促也低迷收场，冰箱市场似乎有些阴晴不定。冰箱行业品牌集中度逐年走高。这预示着国内冰箱企业面对的是一个“刺激战场”，品牌淘汰随时有可能会发生。梳理冰箱行业的破局之道，众企业一致性的把战略重点聚焦在了产品升级上，而产品升级的核心则是保鲜技术的创新。保鲜和智能其实并不存在取舍之说，智能技术的应用可以大幅提升保鲜系统的运作效率和精准度。冰箱智能化体验有待完善的地方更多的是交云层面，而智能技术与保鲜技术的结合则是提升冰箱整体保鲜水平和使用体验的重要路径。在成本压力和房地产调控等宏观环境因素持续发酵的情况下，冰箱企业将以产品结构+品质的双重升级为突破口，同时不断优化品牌、渠道、技术等资源布局，进一步探索和培育新的市场增长空间。

　　近期观点：家电行业一季度延续了增长势头，白电板块成长及盈利能力比较稳定，建议关注格力、美的；小家电板块营收增速总体呈逐季走高趋势，建议关注成长性比较好的华帝股份和浙江美大；照明行业外销代工型企业影响较大，品牌厂商成长较好，持续推荐照明双杰的欧普照明和三雄极光。

　　风险提示：1）需求不及预期。家电行业受宏观经济及房地产销售等影响，房地产市场低迷将影响家电市场需求，宏观经济影响也影响消费结构，对家电消费有重要影响。2）原材料成本上升。家电行业原材料成本占比较高，行业成本转移有一定时滞，原材料成本上升将影响企业的盈利能力。3）行业竞争加剧。家电行业市场竞争激烈，产品面临不符合消费者需求、价格下降等风险。4）汇率风险。我国家电企业更多地走向国际市场，出口比例越来越高，相应的汇率风险也较高，外币贬值对出口较多的企业有不利影响。